变重组为托管 中交系“曲线”整合地产业务

原标题：逆重组为托管地 中交系曲线统合地产业务简介中交房地产集团共计7家主要子公司，其中还包括一家资管公司中交鼎信股权投资管理有限公司。由于旗下房地产业务繁复，同业竞争问题明显，加之监管层希望把主营业务资产全部流经上市公司。自2015年开始，中交集团启动对房地产业务的统合。在此前的重组挫败之后，中交集团于是以以另一种方式对旗下房地产业务展开统合。

1月15日，中房地产（000736.SZ）发布公告称之为，为增加和防止中交房地产集团有限公司旗下房地产业务的同业竞争，维护股东利益，中交房地产集团一并中交地产委托给中房地产交由经营管理。中房地产是中国交通建设集团有限公司（以下全称中交集团）旗下唯一的房地产A股上市平台。在国企改革了解前进的大背景下，2016年上半年，中交集团企图将包括中交地产在内的优质房地产资产注入该平台，并通过非公开发行方式筹措资金，但因债权人赞成而最后沉没。由于在去年递交债权人会议审查会，因此此次托管地将仍然面对债权人方面的压力。

业内人士更加不愿将其看做一次曲线统合，因为自去年的重组沉没后，中房地产先后实行了非公开发行A股股票、对中房集团苏州公司并购、托管地中交地产业务等动作正是此前统合方案的化整为零。统合方案化整为零中交地产和中房地产同为中交房地产集团的辖下公司。其中，中交地产为中交房地产集团的全资子公司；中房地产为中交房地产集团的孙公司，后者通过中寄居地产，间接持有人中房地产53.32%的股份。

该托管地方案早于在去年11月就呈交债权人会议审查。中房地产的独立国家董事也指出，此次托管地不利于尽量减少和防止中交房地产集团有限公司辖下房地产业务与中房地产目前不存在的同业竞争情况，维护中房地产及其股东特别是在是中小股东的利益，委托管理费用合理、公允，不不存在伤害中小股东利益的情形。公告表明，截至2016年9月末，中交地产的总资产为2139亿元，中房地产的总资产仅有为238亿元。

因此，该笔托管地被指出是类似于蛇吞象的交易方案，外界对中房地产的管控能力也有诸多批评。但中交集团收手此方案，从某种程度上说道也科不得已之荐。2016年2月，中房地产发布公告称之为，中房地产白鱼出售中国交通建设集团有限公司旗下优质地产项目，并通过公开发行筹措设施资金，由此包含根本性资产重组。在该笔交易中，就还包括中交地产100%的股权。

但由于债权人赞成，当年6月，重组方案中止，中房地产股票复牌后一度跌停。中交集团未暂停对房地产业务的统合。就在本次托管地公告公布之前，中房地产还作出两个最重要动作：一是中房地产筹划非公开发行股票事宜，温州德欣白鱼以现金方式全额股份，股份后的股权比例为21.66%。

二是中房地产白鱼出资5.3亿，并购中房集团持有人的中房（苏州）地产有限公司30%股权，并最后构建股权70%。这两个动作，原本也都包括在那次未果的重组方案中，只是温州德欣的股份数量有所增加。前者尚能在前进中，后者则早已办理完结算申请。因此有业内人士认为，在重组沉没后，中交集团于是以以化整为零的方式之后前进房地产业务统合。

与之前的重组方案比起，中房地产依然构建了对中交地产业务的管理权。主要区别在于，后者会划归中房地产的财务报表中。

并购中房（苏州）地产有限公司股权一项，则几乎并未不受此前重组沉没的影响。根据此后的公告，苏州公司在去年11月竞得南京高淳地块后，又出资1亿元正式成立南京项目公司。该措施被指出可很大拓展中房地产在长三角区域的影响力。业务统合任重道远但对于可观而繁复的中交系而言，此次曲线救国也许意味着是地产业务统合的一个开端。

中交房地产集团有限公司正式成立于2015年3月，是中交集团的全资子公司，正式成立的目的是统合中交旗下的房地产业务。此后，中交集团将旗下多个房地产公司的资产统一划入到中交房地产集团上，其中就还包括在2014年和2015年两次并购的绿城中国（3900.HK）股权。截至目前，中交房地产集团共计7家主要子公司，其中还包括一家资管公司中交鼎信股权投资管理有限公司（股权50%）。

6家房地产公司，分别是中交地产（股权100%）、中房集团（股权100%）、中寄居地产（股权100%）、中国城乡建设发展有限公司（股权100%）、中交海外地产（股权51%），以及在H股上市的绿城中国（股权28.9%）。其中，中寄居地产持有人A股上市公司中房地产53.32%的股份。此外，北京牵头置业有限公司虽是中交集团的全资子公司，与中交房地产集团是平行关系，但其业务也归中交房地产集团统一管理。

由于旗下房地产业务繁复，同业竞争问题明显，加之监管层推展本轮国企改革，希望把主营业务资产全部流经上市公司。自2015年开始，中交集团启动对房地产业务的统合。此轮统合的目的在于，将中交集团旗下的优质房地产主业资产注入到中房地产，并最后构成中房地产、绿城中国、中交海外地产三个主要的房地产开发平台。

这三个平台既占有内地和香港两大资本市场，又覆盖面积国内和海外房地产市场，包含原始且将来的市场布局。中交鼎信则作为金融平台对房地产业务展开反对。兰德咨询机构总裁宋延庆向21世纪经济报导记者认为，央企的内部业务统合一般来说更为较慢，主要是因为历史遗留问题较多，各子公司之间的权属关系简单。

与此同时，由于资本市场偏向于招揽优质资产，而央企在公司管理方面往往不及民企，更容易造成资产包质量不欠佳。因此，以托管地的方式前进统合，岂不是好事。就中房地产而言，在此前未果的重组方案中，除上文提及部分外，还包括中房集团持有人的中寄居兆嘉20%股权、中房天津49%股权、重庆嘉润30%股权以及重庆嘉汇30%股权。这些资产的质量都难言优质。

此前的重组预案表明，2014年和2015年，中交地产扣除非经常性损益的归属于母公司所有者的净利润分别为4251.17万元和2633.43万元，且中交地产的项目主要坐落于舟山、青岛等二三线城市，去库存压力较小。中房集团旗下项目中，除中房苏州、中寄居兆嘉外，其它公司近两年（2015年和2016年）的净利润皆为负值。

因此，有业内人士分析，未来这些资产有可能以托管地的形式划入中房地产的管理，也有可能以化整为零的形式，分别划入上市公司平台。但由于旗下房地产公司较多，历史遗留问题相当严重，中交集团恐将经历更为漫长的统合进程。

本文来源：koko体育app下载-www.fuhetraining.com