半年报点评|首创置业：盈利水平增长14% 短期偿债压力犹存

2018年8月24日晚间，首创置业（2868.HK）发布了2018年半年度报告。收益利润上升 盈利状况有所提高报告期内，首创置业构建营业收入人民币71.17亿元，同比上升3.41%；利润袭港15.38亿元，同比上升2.47%。毛利率大约34%，较去年同期下降1个百分点。

净利润10.68亿元，同比快速增长4.5%；归属于母公司股东净利润7.37亿元，同比快速增长13.98%；平均值净资产收益率3.22%，同比上升0.67个百分点；基本每股收益0.19元。销售目标已完成48% 六月袭港低快速增长报告期内，首创置业构建合约销售360.7亿元，同比快速增长47.16%，销售面积136.3万平方米，同比快速增长26.4%。在今年2月的2017年业绩会上，首创管理层曾回应其全年合约销售额保证构建750亿以上，并力争多达800亿，按此测算，目前首创的合约销售已完成全年销售目标750亿的48.09%，800亿的45.09%。其核心城市及海外城市悉尼合约销售约319亿元，同比快速增长42%，占到上半年总合约销售额的88.44%。

其中，北京地区依然是重点贡献区域，袭港215.6亿元，同比快速增长103.2%，占到比达59.77%。按月份来看，上半年2月因不受春节影响，合约销售仅有袭港18.4亿元，与2017年同期相比，一季度销售更为低迷，广泛高于去年同期；而转入二季度，销售日渐有起色，6月收官堪称袭港202.8亿元，同比大幅度快速增长262.14%。目前，房地产市场的销售情况广泛下半年比起上半年更为强势，加之首创置业料将继续执行“369工期标准”各项目研发公里/小时，全面供货，预计到年底未来将会已完成其制订的750亿销售目标，但融合其上半年销售展现出来看，已完成800亿销售目标预计更为艰难。负债水平不容乐观 短期债务压力大报告期内，首创置业资产负债率78.33%，同比下降0.28个百分点，而净负债率则约154%，较2017年底下降了26.23%。

持有人的现金储备217.82亿元，比起2017年末210.38亿元减少7.44亿元。期间，首创置业合共发售各类债券等融资83亿人民币及5亿美元票据。债务结构看，首创置业有息负债为804.69亿元，其中长期债务561.45亿元，一年内届满债务243.24亿元，占到总有息负债的30.23%，偿还债务短期债务另有25.42亿元缺口；负债情况也并不悲观，债务压力较小。

探讨核心城市圈土储近83%持作发展物业上半年，首创置业持续探讨核心城市圈，投资254亿元在北京、上海、广州等核心区域追加10个二级研发项目，总建筑面积约214万平方米。较2017年同期快速增长120%，其中，北京、天津及广州投资额合计占到比达94%以上。

截至报告期末，首创置业土地储备总建筑面积1192万平方米，权益总建筑面积808万平方米，其中，有83%土地作为发展物业用于。多元化地产业务方面，首创置业旗下奥特莱斯购物中心共计袭港总收入23.7亿元，同比快速增长43%。累计七月底其新取得青岛、南宁两个项目，总计已布局全国16个城市。

同时，首创置业在上半年大力发展京津冀地区的一级研发业务、文创及产业地产业务，期内更加首次取得河北张家口一级研发项目，以及在北京落地一个文创园区。对于发展长租公寓项目，首创管理层预计，旗下「和寓」品牌不会在下半年9月开业，北京项目发售大约1.5万个长租公寓单位，到2020年会大规模推向市场。

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